行權風險

行權風險概述

行權風險是權證投資五大風險之一。

權證是一種金融衍生產品，它實際上是賦予了持有人這樣一種權利：在指定的時間內（即行權期），按照指定的價格（即行權價格），買入或賣出一定數量的標的股票。因此，權證一般都具有一定的存續期限。存續期一過，不論持有者有沒有行使這種權利，權證都將變得無任何價值。

根據交易所頒布的《權證管理暫行辦法》第十四條的規定，權證存續期滿前5個交易日，權證終止交易，但可以行權。所謂行權，對于認購證持有人而言，就是以行權價向權證發行人買入標的股票，對于認沽證持有人而言，就是以行權價向權證發行人出售標的股票。

跟股票投資不同的是，權證投資者除了面臨價格波動風險外，還面臨一個行權的風險。所謂行權風險，無非是指兩種情況。第一種情況是應該行權而沒有行權。以長江電力(20.58,0.53,2.64%)的認購權證為例，其行權價格為5.35元，行權起始日期為2007年5月18日，截止日期為2007年5月24日。行權期間，長江電力平均價格也在14元多，遠遠高于行權價格，因此，長江電力認購權證的持有者應該選擇行權，這樣一來，每股的行權收益就有8元多，這部分收益扣除投資者購買權證的費用，便是其所得凈利潤。否則，投資者所持有的認購權證在行權期結束后將沒有任何價值，之前購買認購權證的費用便成為其凈損失。

第二種情況是不應該行權而誤行權。以鹽湖鉀肥(51.98,0.77,1.50%)的認沽權證為例，其行權價格為15.10元，行權起始日期為2007年6月25日，截止日期為2007年6月29日。如果投資者選擇行權，就是以15.10 元/股的價格向鹽湖鉀肥的大股東出售鹽湖鉀肥股票。而鹽湖鉀肥股價在40元以上，遠高于行權價，因此，行權會導致投資者產生較大的損失。在很多深度價外認沽證到期的時候，部分投資者不了解權證行權的含義，對于這些認沽證進行了誤行權，從而導致了不必要的損失，應該引起投資者重視。

在行權期內，雖然權證停止交易，但是正股仍然在正常交易，因此，是否要對權證行權，要看正股價格的變化情況。對于認購權證來說，只有正股價格高于行權價格時，才用行權，而對于認沽權證，只有正股價格低于行權價格才用行權。在這里，應該注意那些處于平價狀態附近的認購權證，這是因為，認購權證行權當日所得到的股票，次日才能賣出。平價狀態附近的權證，其正股價格和行權價格很接近，隔日的變化很可能對行權決策產生影響。所以如果投資者認為第二天正股價格會高于行權價格，可以在當日對認購權證行權。